Кол-во просмотров с 22.01.24г. :: 334
И опять здравствуйте. Добрый день. Сегодня у нас на повестке дня стоят две такие достаточно интересные темы. Довольно-таки вязкие с точки зрения применения, с точки зрения прописания этих методологий в том же Excel. в рамках финансовых моделей. Это оценка стоимости бизнеса и источники финансирования. Ну, финансирование чего? Инвестиционных проектов, бизнес-проектов, каких-то стартапов и так далее. То есть, когда мы финансовый поток построили, то дальше у нас может, могут там акционеры или учредители, да, вносить деньги в капитал. Можем кредиты привлекать, можем лизинг. брать во внимание. И также интересная тема – это покрытие кассовых разрывов, автоматическая в финансовой модели. То, что касается оценки стоимости бизнеса, то здесь у нас будет показана в том числе математика, откуда взялись ключевые формулы расчета, оценки рыночной стоимости бизнеса. том числе мы немножко об этом поговорим, то есть есть оценка стоимости, то есть сколько на рынке оценивается данный бизнес, а есть ценообразование, то есть вообще как методологически подойти к формированию цены, как своему покупателю объяснить, почему я бизнес продаю именно за такую цену. Вот мы об этом поговорим, это просто там легко видно из формул, если мы окунаемся вглубь вопроса, то есть если мы начинаем понимать, каким образом существующие формулы, откуда они взялись, то тогда на самом деле сама методология их подсказывает, откуда брать логику формирования цены бизнеса. В том числе поговорим о том, чем отличается там стоимость бизнеса от стоимости компании, от стоимости активов компании. Тут столько много всяких разных всегда вот этих вот словоблудий, то один Один говорит одно, подразумевает другое, третье, четвертое подразумевает, ну и так далее. Что касается источников финансирования, то здесь, наверное, интересной темой будет это, откуда берутся аннуитетные платежи. Мы тоже покажем просто, как они рассчитываются и что это такое. Часто у многих возникают вопросы, особенно в части лизинга. нередко к нам обращаются за вот этими лизинговыми калькуляторами. Мы их, мы, наверное, в месяц штуки три или четыре лизинговых калькуляторов для заказчиков создаем. А также есть в источниках финансирования, с точки зрения финансового моделирования, есть такая проблемка у многих. Это когда у вас есть кассовый разрыв и по всем правилам финансового моделирования кассовый разрыв остаточный после всех источников финансирования кассовый разрыв должен ну какой-нибудь там револьверной схемой или овердрафтовой должен просто покрываться автоматически внутри модели то есть как бы в итоге расчетный счет не должен заходить в минус финансовой модели ну иначе это считается плохим тоном если у вас итоговый финансовый поток накопительно уходит в минус, ну как бы так не должно быть, да, то есть у вас ни один банк вам не позволит, чтобы у вас на расчетном счету было минус один миллион, да, то есть это как-то немножко странно, ну хотя можно это считать, но в любом случае это кредитование там будет, да, но именно расчетный счет компании он никогда, естественно, в минус не уходит, вот, так вот и проблема здесь такая, что К нам тоже часто обращаются, говорят, что сделайте нам вот эту схему покрытия кассовых разрывов. У нас, говорят, получаются либо циклические ссылки, либо в ноль не закрывается, там нужно все время что-то руками подгонять. Мы сделаем автоматизированную схему, покажем, как это делать без всяких циклических ссылок, когда все красиво закрывается и все корректно рассчитывается. Причем там не нужно ничего руками вбивать. Поэтому две части сегодня, два раздела. Сначала будет оценка стоимости бизнеса, потом источники финансирования. И там, и там мы продолжаем некоторые наши уже наработанные файлы. То есть у нас идет движение по хронологии. То есть данный материал, материал сегодняшнего занятия, он продолжает материалы предыдущих видео уроков наших. Переходим к нашим, как говорят, баранам. Так, вот у нас перед вами вот такая моделька или калькулятор. Мы вот это вот, то, что сейчас перед вами, использовали в видео под названием типа показатель IRR или как обмануть инвесторов. Вот такая была провокационная история. Там минут 17, кажется, она там что-то занимала. И мы фактически в продолжение вот той темы сейчас идем. То есть это тема, связанная со смыслением вот этих вот самых показателей, показателей эффективности. показателей IRR, NPV и так далее. А внутри у них сидит понятие ставки дисконтирования и вообще дисконтирования финансовых потоков и дисконтирования денежных потоков. Тема связана с тем, что денежные знаки, так скажем, теряют свою ценность со временем. То есть, если я сегодня иду в магазин и на 100 рублей могу купить 2 килограмма картошки, то через 5 лет я смогу купить только 1 килограмм картошки на те же самые 100 рублей. Это значит, что в 2 раза ценность рубля теряется. В 2 раза ценность будет потеряна, допустим, за 5 лет. Ну, казалось бы, простое для понимания правило нашей жизни уже, которое сложилось на протяжении десятилетий, нам необходимо его учитывать в проектах, у которых большая длительность. Вот мы здесь сразу же берем вот так вот годовую разбивку, то есть у нас наши проекты идут по годам, вот здесь даже конкретно 22, 23, 24 и так далее годы. Коль скоро у нас первая часть называется оценка стоимости бизнеса, то естественно мы сейчас к этому подойдем. И вопрос здесь такой, он абсолютно понятен. Если мы говорим про оценку стоимости бизнеса, то возникает вопрос, как эту оценку произвести? Грубо говоря, дайте формулу. Ну, конечно же, если вы сейчас в любом поисковике Яндекс, Гугл и так далее наберете слово «сочетание» – «рыночная оценка бизнеса», «оценка стоимости бизнеса» и так далее, ну, или в Ютубе, например, вот тоже видео посмотрите. Ну, там бесконечно много лекторов, финансистов, которые рассказывают, как это делать. И также вы столкнетесь с огромным количеством различных подходов, формул и так далее. Казалось бы, везде все как будто бы что-то свое, что-то там разное и так далее. На самом деле мы сегодня покажем, что все сводится к одному. То есть мы, как обычно, идем от фундаментального, мы идем от истоков, чтобы понять суть проблемы, суть вещей, откуда ноги растут. И потом покажем, как это все преломляется внутри своих отраслей. Если мы берем управление недвижимостью, коммерческой, например, построили торговый центр, как его оценить? Пять лет его попользовали, поэксплуатировали, потом решили продать. Понятно, что берется NUI или операционный денежный поток за год и делится на ставку капитализации. Понятная вещь. Почему так сложно сделки идут? Ну, потому что ставка капитализации очень странная вещь. И это ведь мы смотрим наперед. И т.д. и т.п. Короче говоря, две стороны начинают там тягаться. Один говорит, что в числителе у вас там много, другой говорит, нет, нужно поменьше поставить. А вторая сторона там говорит, что ставка капитализации там завышена или занижена в зависимости от того, кто покупатель или продается. И вот они начинают там бодаться. В принципе потом все это конечно же на уровне лиц принимающих решения, все это сводится не всегда вот к этим вот именно финансовым расчетам и всякой математике вот этой ерунде, но так или иначе два шлейфа за ними ходят, две команды всяких финансистов, маркетологов и так далее, которые что-то советуют, какие-то модели делают и так далее. Сидят две команды друг напротив друга и выясняют отношения, кто круче, так сказать, посчитает оценку стоимости бизнеса, сформирует цену и так далее. Все это проходили, все это известно, но коль скоро это в нашей жизни есть, коль скоро на самом деле тысячи ребят, девчат, финансистов задействованы в этой теме, они действительно ходят, работают, ходят на работу, так сказать, отрабатывают свой хлеб, вот, кто-то учит, кто-то сам непосредственно работает, ну, в общем, актуальное дело, актуальное, да, вот мы сейчас этим будем разбираться. В основе, ну, если вы хоть немножко с этим сталкивались, то, конечно же, вы знаете, что в основе в любом случае лежит вот это вот самое там дисконтирование лежат потоки будущие потоки денег там да будущие там операционные потоки или там поебидей или по чистому свободному финансовому потоку и так далее кто там что берет там в каждой отрасли свое кто просто тупо сейчас уже последний тренд такой что там Сколько иксов по выручке или сколько иксов по EBITDA? Ты за сколько продаешь? Я за 5 иксов. Я даже не знаю, как это сказать. Я за 5 операционных прибыли. Я за 5 иксов. я за 10, а на самом деле 10 EBD это, например, две выручки, если там EBD это 10% от дохода, ну и так далее. То есть и вот люди вот на этом куринном финансовом языке между собой разговаривают, в общем-то, более-менее друг друга понимают те, кто в теме, те, кто выходят там из вузов совсем зеленые ребята, студенты потихонечку привыкают ко всей этой трихомудии. Ну, вот мы сегодня все-таки постараемся в рамках каких-то понятных терминов, фактически в рамках каких-то школьных расчетов, показать, что это такое, как это, что называется, на пальцах. Но для начала нам необходимо будет кое-что просто посмотреть, просто проэкспериментировать. Давайте еще раз обратимся к этому самому показателю IRR. На том самом занятии, когда мы говорили про то, как обмануть инвестора, Мы показали, что показатель IRR его можно применять, вот эту формулу, например, WSD, можно применять только лишь к определенному типу денежного потока, а именно к свободному денежному потоку. И потом далее у нас есть видео, где мы показываем, как свободный денежный поток можно посчитать, исходя из классического денежного потока, ну просто обычного денежного потока, который вы считаете по компании. Отчет ДДС, там формируется денежный поток. Как от денежного потока перейти к свободному денежному потоку, мы это показывали. Вот эта вот картинка, мы во второй части перейдем тоже к этому, я еще раз потом это напомню. Вот у нас есть фин поток, ну или денежный поток, и который себя ведет следующим образом. Вот он сначала в минусах у нас идет, у него минусы, ну как обычно, сначала мы инвестируем потом начинаем получать операционную там какой-то положительный операционный поток да а если у нас потом опять происходит уход в минус например мы развиваем сеть там торговых точек да и такое так такие эффекты могут быть в этом случае у нас финансовый поток не совпадает со свободным финансовым потоком или денежный поток проекта не совпадает со свободным денежным потоком вот и мы это показали Посмотрите это видео, это очень важно. Для того, чтобы от денежного потока перейти к свободному, нам необходимо построить свободный положительный поток, свободный отрицательный поток и потом их сложить и получить свободный финпоток. И вот только потом к свободному финансовому потоку мы применяем формулу для расчета IRAR и тогда мы его получаем корректным образом. И мы на том как раз-таки видео показали, что если мы просто к финансовому потоку применяем, а очень часто очень многие, очень многие, наверное, даже из вас, я так осторожно скажу, вы, скорее всего, уже привыкли сам обычный денежный поток сразу же называть свободным денежным потоком. Это неверно. Свободный денежный поток его еще нужно получить, его еще нужно уметь получить. И только лишь к свободному потоку можно применять формулу IRR.